Bancaria n. 9/2009


Mensile dell'Associazione Bancaria Italiana

Editore
Bancaria Editrice
Anno
2009
Disponibilità
Disponibile
Prezzo Copertina € 15,00
IVA assolta dall'editore

Contributi - La crisi finanziaria internazionale: le regole da riscrivere e le prospettive future / The international financial crisis: new rules and future outlook
La regolamentazione finanziaria deve porre rimedio ai molti errori commessi, per ridurre sensibilmente la probabilità che crisi della portata di quella appena verificatasi si ripetano in futuro. Non servono piccoli aggiustamenti, ma nuove regole basate su principi diversi, tra i quali: la necessità di estendere i controlli di vigilanza a tutti gli operatori, in particolare a quelli del «sistema bancario ombra» la correzione del meccanismo degli incentivi, la limitazione del rischio a cui sono esposti gli intermediari.

Financial regulation is required to find a remedy to the many mistakes made, and to prevent the possibility of a new crisis in the future. In this context small adjustments are not sufficient, but it is necessary to define new rules based on different principles, including: the need to extend the supervisory controls to all players, the correction of the incentive mechanism, the reduction of risks for intermediaries.
Contributi - Uscire dalla crisi: la via «reale», la via finanziaria / Beyond the crisis: the «real» way, the financial way
Nella ricerca di vie che portino a superare la crisi, la preferenza deve andare a misure che rivitalizzano la domanda, ampliano l'offerta di beni e servizi forniti dalla Pubblica amministrazione e mantengono inalterata l'apertura e la concorrenzialità dei mercati. Per l'uscita «reale» dalla crisi questa è la via virtuosa. L'uscita finanziaria è di solito complementare a quella reale e si fonda principalmente su misure di risanamento del sistema finanziario, le uniche pienamente giustificate dal lato dell'offerta per l'importanza sistemica del settore e delle banche.

To overcome the crisis in a «real» and virtuous way, the preference should be accorded to measures to revive demand, increase the supply of goods and services provided by public administrations and keep markets open and competitive. The financial way to overcome the crisis is usually complementary to the real one and is aimed to reorganize the financial system.
Forum - Perché le banche cartolarizzano. Il caso dell'Italia / Why do banks securitize? Evidence from Italy
L'analisi delle cartolarizzazioni bancarie in Italia nel periodo 1999-2006 si pone l'obiettivo di verificarne le motivazioni. Impiegando modelli probit e proportional hazard, in cui la probabilità di cartolarizzare è posta in relazione con una serie di indici di bilancio e alcune variabili di controllo, vengono testate le ipotesi del funding, della specializzazione e del regulatory capital arbitrage. Coerentemente con l'ipotesi del funding, il principale risultato dell'indagine è che le banche italiane sembrano cartolarizzare per diversificare le modalità attraverso cui si finanziano. Anche lo status della banca in termini di quotazione e la sua dimensione appaiono incidere positivamente sulla decisione di cartolarizzare.

The paper explores the motivations underlying the securitization activity of Italian banks from 1999 to 2006. By estimating probit and proportional hazard duration models, in which the probability of placing securitizations is linked to a set of balance sheet indicators and a vector of further control variables, it tests the hypotheses of funding, specialization and regulatory capital arbitrage. Consistently with the funding hypothesis, the main conclusion is that Italian banks seem to securitize to diversify the available funding channels. Besides, the status of the bank on the Stock exchange and also its dimension positively affect the decision of securitizing.
Forum - Come aumentare l'efficienza dei bond covenant: una proposta per il mercato italiano / Increasing the efficiency of bond covenants: a proposal for the Italian market
In Italia l'adozione dei covenant, e in particolare dei bond covenant, è limitata dalla predominante presenza sul mercato di piccole e medie imprese, dalla diffusione di un forte modello di relationship banking, dai costi di organizzazione dei collocamenti pubblici dei titoli, dalla mancanza di una solida cultura finanziaria dei risparmiatori, dalle modeste dimensioni dei prestiti generalmente richiesti dalle Spa italiane e dalla conseguente illiquidità dei titoli emessi. Per favorire una maggiore efficienza dei covenant sarebbe auspicabile, sul modello dell'esperienza statunitense, l'istituzione di un trustee dotato di ampi poteri in merito alla contrattazione dei core terms del debito, ma nell'ordinamento italiano tale modello sembra di difficile introduzione a causa della rigida disciplina delle obbligazioni emesse dalle Spa. Tuttavia, alcuni «spiragli» applicativi emergono dalle norme che regolano gli strumenti finanziari dotati di poteri amministrativi, le quali consentono una maggiore libertà in ordine sia alla strutturazione dei termini del prestito sia alla rappresentanza dei possessori.

In Italy the use of bond covenants is restrained by the predominance of SMEs, the significant role of relationship banking, the high costs related to public placements, the lack of investors' financial culture, the low amount of loans normally requested by each firm and the lack of liquidity of the secondary market. On the basis of Us experience, the creation of a trustee could help to define debt contract terms to increase the efficiency of covenants market, but Italian corporate bonds law does not allow to adopt this model. New regulation on financial instruments with administrative rights offers more opportunities in order to define a solution coherent with the debt agreements and owners' rights that characterizes bond covenants.
Fisco e tributi - Le modifiche alla tassazione degli strumenti finanziari / The amendments to the taxation of financial instruments
Il legislatore italiano ha apportato significative modifiche alla tassazione degli strumenti e degli intermediari finanziari riguardanti tre aree: il trattamento dei fondi immobiliari chiusi; la disciplina delle stock option; la tassazione dei prestiti sociali delle cooperative. Successivamente, le modifiche apportate alla disciplina dei fondi immobiliari chiusi e delle stock option sono state oggetto di importanti chiarimenti da parte dell'Agenzia delle Entrate.

Recent legislation has significantly modified three aspects of the taxation of financial instruments and intermediaries in Italy: closedend real estate funds, stock options, taxation of social loans of cooperatives.
Credito e imprese - Le politiche pubbliche di sostegno alle Pmi: una comparazione economica tra gli strumenti attivabili / Public policies for SMEs: a comparison between different instruments
La recessione sta spingendo il soggetto pubblico a riqualificare la propria azione di supporto nell'accesso al credito delle Pmi. Tale circostanza può essere l'occasione per razionalizzare le forme di sostegno e ridefinire il funzionamento di alcuni istituti, quali ad esempio il Fondo Centrale di Garanzia per le Pmi. Anche gli enti locali possono giocare un ruolo di primo piano in qualità di front-office territoriale per rispondere alle esigenze delle imprese.

Recession is pushing the public bodies to modify their action aimed to support SMEs access to credit. This may be an opportunity to streamline the forms of support and redefine the functioning of instruments such as the Central Guarantee Fund for SMEs. Also local authorities can play a front-office role to meet the needs of firms.
Finanza - Nozione e gestione dei conflitti di interesse dalla crisi del 1929 alla MiFid / Defining and managing conflict of interests in the financial markets
Nel diritto del mercato finanziario l'emanazione della direttiva MiFid ha rappresentato un passaggio epocale con riguardo alla gestione dei conflitti di interesse. In un contesto di regole europee, il conflitto di interesse è un elemento dell'economia di scambio; il problema è definire, individuare e gestire il conflitto di interesse patologico. La MiFid ha quindi reso possibile la definizione tecnica dello stesso e la declinazione delle procedure richieste per la sua gestione.

In the field of financial regulation, the approval of MiFid directive has been a relevant step in the management of conflict of interests. In the European context, the conflict of interest is an element of the exchange economy; the problem is to define, identify and manage pathological conflicts of interest. MiFid regulation has thus made possible the technical definition of these conflicts and the design of procedures required for its management.
Finanza - Gli hedge fund dopo la crisi: nuovi approcci per misurare il rischio / Hedge fund and market risk: new concepts and models, beyond VaR
Le recenti vicende nell'ambito del settore degli hedge fund richiamano l'importanza di sottoporre a indagine il rischio operativo e il rischio di mercato a cui espone ed è esposto un dato fondo. La tendenza prevalente porta a promuovere il VaR a principale misura del market risk a cui si ritiene utile affiancare misure alternative di calcolo che consentono di limitare l'approssimazione previsiva dell'approccio VaR tradizionale. I modelli che risultano più efficaci sono il Modified VaR e soprattutto l'EVT VaR i quali, nonostante la maggiore complessità analitica da essi imposta, comportano una più elevata validità e affidabilità in termini di impianto teorico.

Current developments of hedge funds market demonstrate the relevance of operative and market risk exposure measurement. VaR represents the more widespread approach adopted for measuring the market risk and it could be used jointly with other measures in order to overcome some forecasting limits of traditional approaches. The Modified VaR and moreover the EVT VaR seem to be more effective , even if more complex.
Esperienze internazionali - La finanza islamica: mito o realtà? / Islamic finance: myth or reality?
Il notevole sviluppo della finanza islamica è un dato incontrovertibile, ma il bilancio di tale sviluppo non è altrettanto definito, dal momento che si tratta di una esperienza troppo recente, che può coinvolgere aspetti di natura morale, economica e finanziaria. A ciò si deve aggiungere che il rispetto di principi etici mutuati dalla legge islamica deve fare spesso i conti con la «tentazione» di aderire a modelli finanziari occidentali.

The relevant development of Islamic finance is undisputable, but an evaluation is still uncertain because it is a recent experience that may involve moral, economic and financial characteristics. Furthermore, adherence to ethical principles borrowed from Islamic law must often face the «temptation» to adhere to standard market models.
Lavoro - I risultati delle politiche di genere in banca: verso l'equivalenza / Gender policies in the Italian credit sector: towards equivalence
Mentre in Italia è ancora alto il divario tra il tasso di occupazione femminile e quello maschile, nel settore finanziario, al contrario, la differenza per genere è in costante riduzione. In prospettiva, tenuto conto delle politiche gestionali operate dalle banche in ordine alle assunzioni, sostanzialmente paritarie tra i sessi, si potrebbe realizzare a breve un'equivalenza di uomini e donne.

The gap between the activity rate for women and men is still high in Italy. By contrast, in the banking sector, this gap is in constant decline. The current recruitment policies of banks could lead in the near future to a substantial equivalence of men and women.
Banche, storia e cultura - Il Premio ABI Invito a Palazzo. Il restauro di un arazzo del XIV secolo
All'Opificio delle Pietre Dure di Firenze è stato assegnato il Premio Invito a Palazzo dell'ABI per il restauro condotto sulla «Coperta di Usella», un antico tessuto del XIV secolo appartenuto alla famiglia Guicciardini e consevato presso il Museo Nazionale del Bargello. Il prestigioso riconoscimento è stato assegnato a Maria Stragapede, migliore diplomato nel settore del restauro dei tessili e autrice della tesi che dà conto dell'accurato progetto conservativo di questo particolare tessuto.
Libri ' Storia del Mediocredito Lombardo